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債券融資之淺析
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摘要：債券是向投資者發(fā)行并且按約還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，是一種重要的融資手段和金融工具。債券具有四個基本特性，即償還性、流通性、安全性和收益性。它可按發(fā)行主體、發(fā)行方式、發(fā)行時間、期限長短、付息方式等方法進行分類，常見的債券有公債或國庫券、金融債券、企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、分離交易可轉(zhuǎn)債、短期融資券及中期票據(jù)等。?
關(guān)鍵詞：債券與債券市場、債券的種類、常見債券介紹?
一、債券與債券市場
?債券是政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，并且承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，它是一種重要的融資手段和金融工具。債券購買者與發(fā)行者之間是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系、債券發(fā)行人即債務(wù)人，投資者(或債券持有人)即債權(quán)人。?
債券具有四個基本特性：一是償還性，債券一般都規(guī)定有償還期限，發(fā)行人必須按約定條件償還本金并支付利息;二是流通性，債券一般都可以在流通市場上自由轉(zhuǎn)讓;三是安全性，與股票相比，債券通常規(guī)定有固定的利率收益比較穩(wěn)定，風險較小;四是收益性，投資債券可以給投資者定期或不定期地帶來利息收入，也可以利用債券價格的變動，買賣債券賺取差額。?
發(fā)行和買賣債券的場所稱之為債券市場，根據(jù)債券的運行過程和市場的基本功能分為發(fā)行市場和流通市場;根據(jù)市場組織形式分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場;根據(jù)債券發(fā)行地點的不同分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場。?
債券市場在社會經(jīng)濟中占有重要的地位，它具有以下幾項重要功能：一是融資功能，債券市場使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金的功能;二是資金流動導向功能，通過債券市場，資金得以向優(yōu)勢企業(yè)集中，從而有利于資源的優(yōu)化配置;三是宏觀調(diào)控功能，在經(jīng)濟過熱、需要減少貨幣供應(yīng)時，中央銀行賣出債券、收回金融機構(gòu)或公眾持有的一部分貨幣從而抑制經(jīng)濟的過熱運行;當經(jīng)濟蕭條、需要增加貨幣供應(yīng)量時，中央銀行便買入債券，增加貨幣的投放。
二、債券的種類
?債券的種類有以下分類方法：
?1、按發(fā)行主體分類：根據(jù)發(fā)行主體的不同，債券可分為政府債券、金融債券、企業(yè)債券和公司債券四大類。政府債券是由政府發(fā)行的債券，它的利息享受免稅待遇，其中由中央政府發(fā)行的債券也稱公債或國庫券。金融債券是由銀行或其它金融機構(gòu)發(fā)行的債券。企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)。公司債券是由股份有限公司或有限責任公司發(fā)行的債券，其發(fā)行目的是為了籌集長期建設(shè)資金，一般都有特定用途。
?2、按發(fā)行區(qū)域分類：債券可分為國內(nèi)債券和國際債券。
?3、按期限長短分類：根據(jù)償還期限的長短，債券可分為???短期、中期和長期債券。一般的劃分標準是期限在1年以下的為短期債券，期限在10年以上的為長期債券，而期限在1年到10年之間的為中期債券。
?4、 債券按付息方式分類：可分為附息債券、貼現(xiàn)債券和普通債券。附息債券是在它的券面上附有各期息票的中長期債券。貼現(xiàn)債券是在發(fā)行時按規(guī)定的折扣率將債券以低于面值的價格出售。
?5、按利率是否固定分類：可分為固定利率債券和浮動利率債券。固定利率債券是將利率印在票面上并按其向債券持有人支付利息的債券。浮動利率債券的息票率是隨市場利率變動而調(diào)整的利率。
?6、按發(fā)行方式分類：可分為公募債券和私募債券。公募債券是指按法定手續(xù)，經(jīng)證券主管機構(gòu)批準在市場上公開發(fā)行的債券，其發(fā)行對象是不限定的。私募債券是發(fā)行者向與其有特定關(guān)系的少數(shù)投資者為募集對象而發(fā)行的債券。
?7、按有無抵押擔保分類：可分為信用債券和擔保債券。信用債券亦稱無擔保債券，是僅憑債券發(fā)行者的信用而發(fā)行的、沒有抵押品作擔保的債券。擔保債券指以抵押財產(chǎn)為擔保而發(fā)行的債券，具體包括：以不動產(chǎn)為抵押擔保品而發(fā)行的抵押公司債券、以公司有價證券(股票和其他證券)為擔保品而發(fā)行的抵押信托債券和由第三者擔保償付本息的承保債券。
?8、按是否記名分類：可分為記名債券和無記名債券。
?9、按發(fā)行時間分類：可分為新發(fā)債券和既發(fā)債券。
?10、按是否可轉(zhuǎn)換為其他金融工具來分類：可分為不可轉(zhuǎn)換債券與可轉(zhuǎn)換債券。
?11、按是否能夠提前償還分類：可分為可贖回債券和不可贖回債券。
?12、按償還方式不同分類：可分為一次到期債券和分期到期債券。
?13、短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票，屬于信貸融資。在我國，短期融資券是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期(1年以內(nèi))資金的直接融資方式。
三、幾種常見債券介紹
?1、公債或國庫券這樣的政府債券是由中央政府發(fā)行的債券，它的利息享受免稅待遇;而由各級地方政府機構(gòu)如市、縣、鎮(zhèn)等發(fā)行的債券就稱為地方政府債券。
?2、金融債券是由銀行和非銀行金融機構(gòu)(保險公司、證券公司等)發(fā)行的債券。金融債券票面利率通常高于國債，但低于公司債券。金融債券面向機構(gòu)投資者發(fā)行，在銀行間債券市場交易，個人投資者無法購買和交易。
?3、企業(yè)債券是由中央政府部門所屬機構(gòu)、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)發(fā)行的債券，發(fā)債資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門審批的項目直接相聯(lián)。
?4、公司債券是由股份有限公司或有限責任公司發(fā)行的債券。公司債券票面利率高于國債和金融債券。公司債券具有風險性較大、收益率較高特點。
?5、可轉(zhuǎn)換公司債券(簡稱可轉(zhuǎn)債)是由上市公司發(fā)行的，在發(fā)行時標明發(fā)行價格、利率、償還或轉(zhuǎn)換期限，債券持有人有權(quán)到期贖回或按照規(guī)定的期限和價格將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行人普通股票的債務(wù)性證券，其利率通常低于不可轉(zhuǎn)換債券�？赊D(zhuǎn)換債券持有人在一定期限內(nèi)，在一定條件下，可將持有的債券轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的普通股股份，它是一種介乎于股票和債券二者之間的混合型金融工具。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)由國務(wù)院證券管理部門批準，發(fā)行公司應(yīng)同時具備發(fā)行公司債券和發(fā)行股票的條件。
?6、分離交易可轉(zhuǎn)債是一種附認股權(quán)證的公司債，就是認股權(quán)證加公司債券的組合產(chǎn)品，由于發(fā)行時，權(quán)證和債券組合在一起，而上市后，分離式可轉(zhuǎn)債又自動拆分為公司債券和認股權(quán)證，在兩個不同的市場上交易，因此也稱分離式可轉(zhuǎn)債。可分離為純債和認股權(quán)證兩部分，賦予了上市公司一次發(fā)行兩次融資的機會。分離交易債與普通可轉(zhuǎn)債的本質(zhì)區(qū)別在于債券與期權(quán)可分離交易，分離可轉(zhuǎn)債不設(shè)重設(shè)和贖回條款。普通可轉(zhuǎn)債中的認股權(quán)一般是與債券同步到期的，而按《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中規(guī)定：分離交易可轉(zhuǎn)債“認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于六個月”。
?7、短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票，是指企業(yè)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券，是企業(yè)籌措短期(1年以內(nèi))資金的直接融資方式。短期融資券的種類：(1)按發(fā)行方式分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券;(2)按發(fā)行人的不同分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券;(3)按融資券的發(fā)行和流通范圍分為國內(nèi)融資券和國際融資券。一般只有實力雄厚、資信程度很高的大企業(yè)才有資格發(fā)行短期融資券，短期融資券的發(fā)行還必須符合《短期融資券管理辦法》中規(guī)定的發(fā)行條件。
?8、中期票據(jù)是一種經(jīng)監(jiān)管當局一次注冊批準后、在注冊期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券，其本質(zhì)是一種3-5年期的中期企業(yè)債券。它的最大特點在于發(fā)行人和投資者可以自由協(xié)商確定有關(guān)發(fā)行條款(如利率、期限以及是否同其他資產(chǎn)價格或者指數(shù)掛鉤等)。中期票據(jù)與短期融資券的區(qū)別：發(fā)行期限不同，短期融資的期限在1年以內(nèi)，中期票據(jù)的期限一般在5年以內(nèi)。?
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