2016年第三季度貨幣政策執行報告

　　中國人民銀行近日發布的《2016年第三季度貨幣政策執行報告》中強調，在結構調整期和結構性矛盾較為突出的環境下,貨幣政策總體應保持穩健,既要支持實體經濟的有效資金需求,防止總需求出現短期過快下滑,也要避免過度放水,推升債務和杠桿水平,固化結構扭曲,其重點在于為結構調整和轉型升級營造中性適度的貨幣環境,為結構性改革拓展時間和空間。

　　在談到房價和匯率問題時，報告指出，前一段時間國內部分城市房地產價格上漲較快,人民幣匯率受美元指數持續走強影響出現小幅貶值,各方面對房地產和匯率問題比較關心,市場上甚至一度出現了關于應該“棄匯率、穩房價”還是“棄房價、穩匯率”的討論。

　　報告認為，這兩種觀點夸大了各自領域的風險,而且也都不是好的做法。“棄房價、穩匯率”的一種邏輯是緊縮貨幣,從而擠出資產泡沫,并以高利率來穩定匯率,這會導致危機式的被動去杠桿,代價很大,過程比較痛苦,匯率實際上也很難穩住;“棄匯率、穩房價”則是放松貨幣來支持房價,試圖以低利率刺激通脹和房價,這同樣會加劇結構扭曲和債務積累,導致調整的時間更長、代價更大。

　　報告強調，展望未來,中國經濟仍有條件保持平穩較快增長。就貨幣政策而言,關鍵是要繼續保持穩健和中性適度的貨幣環境,同時發揮好宏觀審慎政策在維護金融體系穩定中的作用。更為重要的是,要通過推進結構性調整和改革,進一步增強市場信心和經濟的內生活力,促進經濟持續健康穩定發展,并擴展金融資源有效配置的空間。

　　報告還指出，下一階段可繼續做好主動調結構、主動去杠桿、主動防泡沫等方面的工作。主動調結構的核心是健全社會保障體制,深入推進創新驅動戰略,大力發展服務業,把擴消費與“補短板”結合起來,破除抑制服務業發展的體制機制問題,放松市場準入和價格管制,激發增長活力,補充短板行業的有效供給,釋放居民的消費潛力。

　　“主動去杠桿需要系統性設計去杠桿方案,主動作為,逐步穩定和降低社會整體債務水平,防范經濟金融系統性風險。”報告認為，市場化債轉股是主動去杠桿的重要途徑,可發揮好銀行在金融體系中的重要作用,把債轉股與金融業綜合經營、建設多層次資本市場、國企改革等有機結合起來,加快結構調整和改革步伐。

　　此外，隨著經濟發展和居民財富的增長,資產價格對國民經濟的影響也逐步增大。報告強調，應進一步做好房地產市場調控的頂層設計,從供給端改革城鎮化土地政策,完善財稅制度,解決抑制新型城鎮化發展的體制機制問題,保持房地產市場的持續健康發展。

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　　中國人民銀行網站8日公布2016年第三季度貨幣政策執行報告。報告指出，經濟運行對房地產和基建投資的依賴仍然較大，民間投資活力不足，部分領域瓶頸仍未打破，制約增長潛力發揮，穩增長與防泡沫之間的平衡更富有挑戰性。

　　報告指出，2016年第三季度以來，中國經濟運行平穩，積極變化增多。消費穩定增長，投資緩中趨穩，進出口降幅收窄，企業效益改善，城鎮新增就業好于預期，消費價格溫和上漲，工業生產者價格回升較快。第三季度國內生產總值同比增長6.7%，居民消費價格(CPI)同比上漲1.7%。

　　報告認為，第三季度以來，中國人民銀行繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策靈活適度，注重穩定市場預期，為穩增長和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。豐富公開市場操作期限品種;實施“雙平均”考核存款準備金;繼續運用好常備借貸便利、抵押補充貸款工具，開展每月中期借貸便利常態化操作。加強窗口指導和信貸政策的信號和結構引導作用，支持經濟結構調整和轉型升級(愛基,凈值,資訊)，加大對重點領域和薄弱環節的支持。同時，組織實施宏觀審慎評估，從資本和杠桿等七大方面對金融機構的行為進行多維度引導;按照“因城施策”的原則對房地產信貸市場實施調控，強化住房金融宏觀審慎管理。繼續推進利率市場化和匯率形成機制改革，“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制有序運行，人民幣匯率預期總體穩定。圓滿完成人民幣加入SDR籃子的各項技術性準備，2016年10月1日，人民幣加入SDR貨幣籃子正式生效。

　　報告指出，穩健貨幣政策取得了較好效果。銀行體系流動性合理充裕，貨幣信貸和社會融資規模平穩較快增長，利率水平低位穩定運行，人民幣匯率彈性增強。2016年9月末，廣義貨幣供應量M2余額同比增長11.5%;人民幣貸款余額同比增長13.0%，比年初增加10.16萬億元，同比多增2558億元;社會融資規模存量同比增長12.5%。9月份非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.22%，比上年12月下降0.05個百分點。9月末，CFETS人民幣匯率指數為94.07，人民幣對美元匯率中間價為6.6778元。

　　報告還指出，當前全球經濟仍處在深度調整期，經濟增長總體乏力，貿易保護主義抬頭，地緣政治沖突風險因素累積。從國內情況看，隨著供給側結構性改革、簡政放權和創新驅動戰略不斷深化實施，去產能、去庫存取得一定進展，企業杠桿率有所趨穩，效益改善，新經濟(愛基,凈值,資訊)、新產業、新的商業模式快速發展。但經濟運行對房地產和基建投資的依賴仍然較大，民間投資活力不足，部分領域瓶頸仍未打破，制約增長潛力發揮，穩增長與防泡沫之間的平衡更富有挑戰性。要繼續堅持適度擴大總需求，以推進供給側結構性改革為主線，全面落實“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”五大任務，推進新型城鎮化發展，深化國有企業改革，促進非公有制經濟健康發展，完善金融機構的激勵約束機制，通過有效的市場競爭，提高資源配置效率。

　　下一階段，要按照黨中央、國務院統一部署，堅持改革開放，堅持穩中求進工作總基調，保持政策的連續性和穩定性。堅持實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，適時預調微調，增強針對性和有效性，做好與供給側結構性改革相適應的總需求管理，為結構性改革營造中性適度的貨幣金融環境，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。更加注重改革創新，寓改革于調控之中，把貨幣政策調控與深化改革緊密結合起來，更充分地發揮市場在資源配置中的決定性作用。針對金融深化和創新發展，進一步完善調控模式，強化價格型調節和傳導機制，疏通貨幣政策向實體經濟的傳導渠道，著力解決經濟金融運行中的突出問題，提高金融運行效率和服務實體經濟的能力，完善宏觀審慎政策框架，守住不發生系統性金融風險的底線。

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