中國衛星移動通信行業搶鮮深度報告

　　北斗系統全球組網后，我國自建衛星移動通信網絡的需求日益迫切，組網箭在弦上。截至14年底，海外衛星移動通訊系統運營商--Inmarsat和銥星公司全球用戶數合計已近80萬戶，全年收入規模分別達到12.9億美元和4.09億美元，凈利潤分別為3.4億美元和7498萬美元，已成為行業標桿。預計在自建系統組網后，適配終端市場容量近700億，運營市場年收入可達350億元，星光熠熠的千億新興市場即將拉開序幕。重點推薦衛星通訊硬件與運營雙能手華力創通和芯片終端產品齊備的海格通信。

　　GEO移動通信衛星系統--Inmarsat系統。Inmarsat從2005年至今相繼推出五個系統，產品市場涉及陸、海、空及超過80個國家的政府領域，服務和產品全球領先地位。公司2014年實現營業收入12.9億美元，凈利潤3.41億美元，總市值為43.9億英鎊。同時，伴隨著新產品的推出，客戶數量和AARPU值均穩定提升，穩居行業龍頭地位。

　　LEO移動通信衛星系統--銥星系統。“銥星”系統的最大特點在于其可以實現通過衛星之間的鏈接完成全球通信，并可以實現海上、空中、陸地、政務等多方面的應用。公司2014年實現營業收入4.09億美元，凈利潤7498萬美元，總市值為7.38億美元，全球用戶數量高達73萬個，是衛星移動通信行業的閃耀之星。

　　自建系統組網箭在弦上。我國早在20世紀90年代初就開始研究并制定發展自己的衛星移動通信系統方案。隨著我國軍隊信息化建設和各行業信息化建設的速度日益加快，衛星移動通信作為國產信息化建設高速發展的支柱，充當著重要角色。北斗系統全球組網后，我國自建衛星移動通信網絡的需求日益迫切，組網箭在弦上。

　　潛在需求巨大，終端市場容量和運營收入可達千億。保守估計我國海洋和陸地的用戶數量在280萬左右，而目前國內的衛星移動通信用戶僅有幾萬個，上升空間之大可以想象。由此推算，衛星移動通信終端需求量將達到359萬個，市場容量近700億。另外，保守估計初期運營收入可達40-50億元/年，隨著行業的加速發展，該項收入有望突破350億元/年，市場體量龐大。終端+運營的千億新興市場即將拉開序幕。

　　建議關注衛星通信相關標的--華力創通(300045)：在信息安全和軍隊信息化建設的大背景下，公司將持續受益衛星通信和北斗產業的發展，其首顆通導一體化基帶芯片和與中國電信衛星通信簽訂的《北斗通信業務合作協議》，充分表明了其在衛星通信領域里面的技術實力和先發優勢。

　　建議關注衛星通信相關標的--海格通信(002465)：海格通信早在2006 就開始布局衛星通信相關領域，并于2012年收購南京寰坤65%股權，逐步打造成為國防衛星通信產品主流供應商。未來，公司將圍繞無線通信、北斗導航和衛星通信三大主營線路，積極外延，逐步打造衛星導航、衛星通信、數字集群、通信服務、模擬仿真、頻譜管理和氣象雷達等N個強勢板塊，形成“3+N”的戰略路線。

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