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美國量化寬松政策對我國出口貿易的影響
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摘要：從2008年10月以來，為了緩解金融危機對美國造成的影響，美聯儲共推出了四輪大規模的量化寬松政策，購買機構債和國債以增加居民持有的貨幣量。而美國的這一貨幣政策對我國的經濟也產生了很大的影響。我國持有的美債貶值、人民幣匯率升值，通貨膨脹加速等。而這些都會影響著我國的出口貿易。本文在查閱大量文獻的基礎上，分析了量化寬松的傳導機制及渠道，人民幣升值對出口貿易的影響機制，中美貿易的特征。并以M2代理量化寬松進行了實證分析，擬合了M2和人民幣匯率的協整關系。同時對人民幣匯率與出口貿易的協整關系進行了檢驗。結論表明，雖然人民幣不斷升值，但其與美國的量化寬松政策并無顯著的長期協整關系。
關鍵詞：量化寬松;人民幣匯率;出口貿易
1量化寬松的概念
量化寬松(Quantitative Easing，QE)的貨幣政策的直接作用為增發流通中的鈔票。美國在金融危機的背景下，通過持續地購買機構債和MBS以擴大基礎貨幣的供給，同時維持接近于零的基準利率。美聯儲此次的貨幣政策所增發的機構債和MBS數量龐大，周期長達五年甚至更久。而通常情況下，除非利率等常規手段不再起作用，中央銀行不會采取這種極端手段。
2美國量化寬松政策對我國的影響
美國2008年的次貸危機，對其國內的金融機構打擊嚴重，因而相繼陷入困境。國內市場的流動性遭到史無前例的考驗，銀行等金融機構的信貸市場飛快地低迷，繼而美國經濟跌入危機之中。為了緩解市場的流動性危機，提高就業率與刺激GDP增長，美聯儲啟動了超大規模的量化寬松政策。美國政府在沒有考慮其他各國人民利益的情況下，只為自身快速脫離次貸危機后的不良影響，挽救本國的經濟，啟動量化寬松政策的貨幣政策，才引發了世界流動性不斷地泛濫，而中國也面對著通貨膨脹的考驗。
而美國對我國的主要影響方面為以下幾點：對凈出口影響。由于人民幣的升值會導致本國的商品價格相對的上漲，這一結果導致本國的出口額減少以及進口額的增加，為此量化寬松政策所導致的美元貶值對美國貿易逆差以及抑制我國凈出口具有重要作用。對人民幣匯率的影響。美國通過主動性的貶值行為推動國內的流動性充裕，致使美元兌其他主要貨幣的走軟，從而對他國貨幣帶來巨大壓力。人民幣兌換上升幅度高達8%左右。除此之前所有的經濟變量，都會對我國人民幣匯率產生或多或少的影響，而人民幣匯率關系著中國的出口貿易。
在中美貿易中美之間具有極強的互補性，但是，在中國和美國貿易往來中，兩國權重并不相同，其中我國處于弱勢地位。宗毅君美國相對于中國的貿易結合度都小于1，這意味著貿易聯系并不大，貿易依賴性較小;而中國對美國的貿易結合度則與前者相差較大，在各個年份這個數值都大于2，即貿易處于較緊密的關聯狀態。這一權威的統計數值對比恰恰表明在中美兩國貿易中中美所享有的話語權是相差很大的。通過對兩國市場貿易的調查與分析，我們可以發現，究其理由，首先我國與發達國家之間貿易聯系比較緊密，出口貨物的流向比較集中，通常是美歐日等發達國家市場，其次因為科技創新與經濟實力的差距，由我國出口往美國的產品大多是科技含量比較低產品，這些產品利潤較低，而與之相對，美國出口中國的卻是具有較高技術含量的產品，其中電子科技產品為代表。而追根溯源來講是由我國目前的相對比較優勢和貿易出口方式從根本上決定了中美兩國的貿易關系。我國產品的科學技術水平處于較落后的地位，我國出口企業長期以來出口的大多是技術含量低、附加值低的產品，在我國國情的基礎上充分發揮勞動力與土地等價格比較低廉的優勢，憑借由此產生的價格優勢在美國市場競爭。
我國企業的出口商品大多是需求價格彈性較小的商品，并且在美國市場上，我國的產品質量在不發達國家出口的產品處于領先位置，因此，面對人民幣匯率下降，我國出口企業將會維持國內價格不變，提高商品美元標示的價格，因為美國消費者對中國出口產品的信賴，即使價格有所增加，也并不會大幅降低我國產品在美國市場上的份額。而美國出口商品大多是需求價格彈性較大的商品，且各個發達國家也都競相爭奪中國這個大市場，美國廠商要面對歐日等廠商的競爭壓力，因此，美國出口商應該會為保持其市場份額，而維持其美元價格不變，降低其人民幣標示的價格。據此分析，人民幣升值會提升我國出口商品以美元標示的價格，而美國出口商品以美元標示的價格不變這將對我國對美國的貿易格局產生正面影響，改善我國對美國的貿易環境。
伴隨著人民幣幣值的上升，我國的進口額呈上升趨勢，但是進口增長不如出口的增長迅速，出口的增加不僅映射了了國內居民消費需求不足，而且國內的生產可以滿足其他國民的消費需求。GDP的增加需要依靠于國外居民的消費。進口額的增加大部分得益于設備和原料的進口，居民的消費性進口占少數。盡管我國的經濟水平在不斷提升，但是改革開放初期，我國經濟方面很多工作都沒有到位。國民沒有很高的消費傾向，一直以來我國居民儲蓄率保持在較高水平，對外國消費品的需求顯然并沒有因為人民幣匯率下降而達到預期的效果。
3結論
總體而言，短期內人民幣匯率的小幅波動對我國各種產成品的出口會造成一定程度的影響，從而降低我國出口產品的利潤空間，然而我國人口資源豐富，勞動力較多，優勢仍然明顯，同時我國政府啟動了多樣的刺激出口的優惠政策，使得我國的出口額依然在上升。目前，我國過度依靠出口加工貿易和外商直接投資，使得中國的生產總值對外依存度增加，人民幣匯率的不斷下降以及在國際市場上的萎靡的表現肯定會對我國的經濟發展造成嚴重的影響。所以，我國的外匯儲備持續擴大，在人民幣匯率下降的風險仍然存在的狀況下，我國政府首先需要做的是緩解人民幣匯率下降的風險，抑制好升值步伐，保持匯率的穩定。
人民幣匯率下降在短期內改善了我國的貿易構造，但真實狀況是結構的改善是一個長期的工程，匯率的過快增長很可能適得其反。人民幣匯率波動頻繁，出口企業為了獲取更多利益，更傾向從事技術含量比較低的工業加工行業，以此來減弱人民幣匯率頻繁變動所造成的利潤波動。因此加工貿易所占比例逐漸提高。與此同時，人民幣匯率下降，使得進口企業的生產成本下降，生產加工企業對高級電子產品的進口需求將進一步上升，盡管可以短期內帶動出口額的增加。長遠來看，對企業的品牌形象建設、技術性創新和產業結構的優化并不有利。人民幣對美元匯率下降對中國的進口和出口貿易勢必產生不良影響。
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