從財(cái)務(wù)分析到經(jīng)營(yíng)分析的嬗變

時(shí)間：2022-10-05 22:07:33 財(cái)務(wù)分析報(bào)告我要投稿

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從財(cái)務(wù)分析到經(jīng)營(yíng)分析的嬗變

　　從財(cái)務(wù)分析到經(jīng)營(yíng)分析的嬗變【1】

　　導(dǎo)讀

　　預(yù)算、財(cái)務(wù)分析、稅收籌劃、內(nèi)控，很多會(huì)計(jì)人覺(jué)得這些是高大上的話題。

　　如果任職在小微企業(yè)，這些工作內(nèi)容甚至都涉及不到。

　　以財(cái)務(wù)分析為例，不少會(huì)計(jì)人不清楚財(cái)務(wù)分析怎么做，即便寫(xiě)出了一份“財(cái)務(wù)分析報(bào)告”，自己也可能心虛，懷疑這樣的報(bào)告有無(wú)價(jià)值。

　　“指尖上的會(huì)計(jì)”未來(lái)幾天會(huì)以專(zhuān)題形式，為您分享不一樣的財(cái)務(wù)分析。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　財(cái)務(wù)分析要怎么做才會(huì)起作用?推動(dòng)業(yè)務(wù)改進(jìn)是關(guān)鍵。

　　不能幫助改進(jìn)，財(cái)務(wù)分析就是形象工程;僅僅改進(jìn)財(cái)務(wù)工作，財(cái)務(wù)分析是自?shī)首詷?lè)。

　　財(cái)務(wù)分析需要大膽走進(jìn)業(yè)務(wù)、探究業(yè)務(wù)。

　　找出數(shù)字背后的故事，把定位問(wèn)題變成解決問(wèn)題，把推脫責(zé)任變成分派任務(wù)。

　　如此閉環(huán)往復(fù)作業(yè)，自可實(shí)現(xiàn)從財(cái)務(wù)分析到經(jīng)營(yíng)分析的蛻變。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　做財(cái)務(wù)分析，好比醫(yī)生看病，經(jīng)驗(yàn)不同則功力不同。

　　膚淺的財(cái)務(wù)分析類(lèi)似醫(yī)生做體檢，不過(guò)是通過(guò)指標(biāo)對(duì)比找出異常數(shù)據(jù)。

　　層次略高的財(cái)務(wù)分析，可結(jié)合業(yè)務(wù)找到異常數(shù)據(jù)背后的故事，這是不是有點(diǎn)類(lèi)似大夫給病人下診斷書(shū)呢?老到的財(cái)務(wù)分析不能僅僅滿足于找原因，而是要提解決方案，如同老中醫(yī)能開(kāi)出一劑良方。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　華為推崇經(jīng)營(yíng)分析，而不是單純的財(cái)務(wù)分析。

　　財(cái)務(wù)分析一定要結(jié)合實(shí)際，服務(wù)業(yè)務(wù)部門(mén)，否則分析報(bào)告的作用有限。

　　具體言之，財(cái)務(wù)分析要指出問(wèn)題，找出對(duì)策，落實(shí)責(zé)任，到期考核。

　　這么下來(lái)，財(cái)務(wù)分析自然突破了財(cái)務(wù)的范疇，成了一把手工程。

　　企業(yè)實(shí)用主義至上，做任何事都要體現(xiàn)價(jià)值，財(cái)務(wù)分析也不例外。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　做財(cái)務(wù)分析用得最多的方法是比較分析法。

　　比較就需要參照物，財(cái)務(wù)分析最常見(jiàn)的參照物有三類(lèi)：一，上年數(shù)或上期數(shù)，反映業(yè)績(jī)改進(jìn)水平;二，預(yù)算數(shù)或預(yù)測(cè)數(shù)，反映工作完成進(jìn)度;三，行業(yè)平均數(shù)或標(biāo)桿公司數(shù)，反映應(yīng)改進(jìn)的標(biāo)準(zhǔn)。

　　為了保證分析的合理性，作比較的兩組數(shù)據(jù)需統(tǒng)一口徑，最好都剔除掉例外數(shù)據(jù)。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　做財(cái)務(wù)分析少不了做數(shù)據(jù)比較，比較前應(yīng)把兩組數(shù)據(jù)的口徑調(diào)整一致。

　　這是我們常說(shuō)的，數(shù)據(jù)要有可比性。

　　怎么調(diào)整，我建議從以下幾方面著手：①保持會(huì)計(jì)政策一致;②剔除例外事項(xiàng)與偶發(fā)事項(xiàng);③剔除與分析結(jié)論無(wú)關(guān)聯(lián)的事項(xiàng);④擠出人為操縱的水分。

　　只有把待比較的數(shù)據(jù)弄清爽了，比較得出的結(jié)論才會(huì)有價(jià)值。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　產(chǎn)品毛利高，凈利潤(rùn)就一定高嗎?有個(gè)結(jié)論大家可以檢驗(yàn)一下，毛利率高的企業(yè)期間費(fèi)用也高，更明確一點(diǎn)是渠道費(fèi)用高。

　　正常的邏輯是，毛利高代表生產(chǎn)成本低，要廉價(jià)生產(chǎn)，廠址就要偏遠(yuǎn)，因而渠道成本會(huì)偏高。

　　也不盡然，譬如醫(yī)藥毛利都高，看看銷(xiāo)售費(fèi)用就知道不高是不行的，虛高的藥價(jià)已成了潛規(guī)則的寵兒。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　賣(mài)茅臺(tái)酒毛利率可高達(dá)80%，賣(mài)鮮牛奶毛利率不到5%。

　　假定市場(chǎng)無(wú)虞，給你10萬(wàn)做本金，你愿意做哪個(gè)生意?如果你只看產(chǎn)品毛利率，可能誤導(dǎo)你選擇。

　　倘若會(huì)算存貨周轉(zhuǎn)率，就不難做出正確選擇了。

　　茅臺(tái)酒進(jìn)貨后，平均三個(gè)月才能賣(mài)出;牛奶當(dāng)天就可賣(mài)出。

　　做茅臺(tái)酒生意，年收益率320%;做牛奶生意，年收益率1825%。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　公司銷(xiāo)售規(guī)模下降了，但銷(xiāo)售毛利率上升了，你腦子里會(huì)閃現(xiàn)哪些可能?第一種，公司提高了產(chǎn)品售價(jià)，導(dǎo)致銷(xiāo)量下降;第二種，公司壓縮了低毛利產(chǎn)品或虧損產(chǎn)品的銷(xiāo)售，更聚焦做高毛利產(chǎn)品。

　　現(xiàn)實(shí)中這兩種可能哪個(gè)更符合實(shí)際呢?我認(rèn)為是第二種，只要有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，永遠(yuǎn)是降價(jià)搶奪市場(chǎng)份額，誰(shuí)敢提價(jià)要利潤(rùn)呢?

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　怎么看財(cái)務(wù)報(bào)表?到目前為止，我聽(tīng)到過(guò)的最通俗、最深刻的答案是華為銷(xiāo)服體系總裁胡厚崑給出的。

　　他提出“四看”：橫著看、豎著看、倒著看、翻過(guò)來(lái)看。

　　前三看是用比較分析、因果分析找數(shù)據(jù)的異常，第四看是跳出財(cái)務(wù)看背后的業(yè)務(wù)。

　　復(fù)雜的專(zhuān)業(yè)問(wèn)題，一經(jīng)這么質(zhì)樸的語(yǔ)言作答，瞬間感覺(jué)真理有了親民的味道。

　　@指尖上的會(huì)計(jì)

　　給你一家陌生公司的會(huì)計(jì)報(bào)表，你最應(yīng)該關(guān)注哪三個(gè)數(shù)?我的建議是凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量、資產(chǎn)負(fù)債率，正好一張表一個(gè)數(shù)。

　　如果再讓你關(guān)注三個(gè)數(shù)，我的建議是現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的變動(dòng)額、銷(xiāo)售毛利率、流動(dòng)比率，還是一張表一個(gè)數(shù)。

　　財(cái)務(wù)分析無(wú)需面面俱到，把握要點(diǎn)、去蕪取菁，真實(shí)狀況即可躍然紙上。

　　財(cái)務(wù)分析要注意那些事項(xiàng)?【2】

　　一忌千篇一律，文章格式化。

　　每一個(gè)時(shí)期的財(cái)務(wù)分析無(wú)論是形式和內(nèi)容都應(yīng)有自己的特色。

　　內(nèi)容上的突出重點(diǎn)、有的放矢，形式上的靈活、新穎、多樣，是財(cái)務(wù)分析具有強(qiáng)大生命力的首要條件。

　　形式呆板，千篇一律，甚至抽換上期指標(biāo)數(shù)據(jù)搞“填空題”似的八股文章，是財(cái)務(wù)分析之大忌。

　　財(cái)務(wù)分析本來(lái)就專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)，形式上的呆板、內(nèi)容上的千篇一律，其可讀性必然弱化，久而久之財(cái)務(wù)分析勢(shì)必變成可有可無(wú)的東西。

　　要煥發(fā)財(cái)務(wù)分析的生機(jī)和活力，充分發(fā)揮其為領(lǐng)導(dǎo)決策當(dāng)好參謀的職能，我們對(duì)財(cái)務(wù)分析無(wú)論是內(nèi)容和形式都要來(lái)一番刻意求新、求實(shí)。

　　從標(biāo)題上就不能只拘泥于“×××單位××季(月)財(cái)務(wù)分析”這單一的格式，可靈活的采用一些濃縮對(duì)偶句對(duì)當(dāng)期財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行概括作為主標(biāo)題，也可引用一些貼切的古詩(shī)來(lái)表述，使主題精練，一目了然。

　　在表述手法上，可采用條文式敘述，也可穿插表格說(shuō)明;可三段式(概況、分析、建議)，也可邊分析、邊建議、邊整改;分析既可縱向?qū)Ρ龋部蓹M向比較。

　　總之財(cái)務(wù)分析不應(yīng)拘泥于一個(gè)模式搞“萬(wàn)馬齊喑”。

　　二忌只是數(shù)字的堆砌羅列，沒(méi)有活情況說(shuō)明。

　　要分析指標(biāo)變化，難免沒(méi)有數(shù)字的對(duì)比，但若僅停留于羅列指標(biāo)的增減變化，局限于會(huì)計(jì)報(bào)表的數(shù)字對(duì)比，就數(shù)字論數(shù)字，擺不出具體情況，談不清影響差異的原因，這樣的財(cái)務(wù)分析只能是財(cái)務(wù)指標(biāo)變動(dòng)說(shuō)明書(shū)或者說(shuō)是財(cái)務(wù)指標(biāo)檢查表的翻版。

　　這種空洞無(wú)物，枯燥死板的“分析”肯定不會(huì)受歡迎。

　　只有把“死數(shù)據(jù)”與“活情況”充分結(jié)合，做到指標(biāo)增減有“數(shù)據(jù)”，說(shuō)明分析有“情況”，彼此相互印證、補(bǔ)充，財(cái)務(wù)分析才有說(shuō)服力、可信度，邏輯性才強(qiáng)，可操作性才大。

　　三忌面面俱到，泛泛而談。

　　財(cái)務(wù)分析重在揭露問(wèn)題，查找原因，提出建議。

　　所以分析內(nèi)容應(yīng)當(dāng)突出當(dāng)期財(cái)務(wù)情況的重點(diǎn)，抓住問(wèn)題的本質(zhì)，找出影響當(dāng)期指標(biāo)變動(dòng)的主要因素，重點(diǎn)剖析變化較大指標(biāo)的主、客觀原因。

　　這樣才能客觀、正確，評(píng)價(jià)、分析企業(yè)的當(dāng)期財(cái)務(wù)情況，預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)展走勢(shì)，針對(duì)性的提出整改建議和措施。

　　那種面面俱到，胡子眉毛一把抓的做法勢(shì)必是“盲人騎瞎馬”，寫(xiě)出的財(cái)務(wù)分析要么是應(yīng)筆墨不痛不癢;要么是羅列現(xiàn)象不知所云的流水帳;充其量也只能是浮光掠影似的情況簡(jiǎn)介，這樣文牘似的財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)挖潛堵漏，完善管理沒(méi)有絲毫價(jià)值。

　　四忌淺嘗輒止，停留于表面現(xiàn)象。

　　我們知道，往往表面良好的指標(biāo)后面隱藏著個(gè)別嚴(yán)重的缺點(diǎn)、漏洞和隱患，或若干難能可貴的某些優(yōu)點(diǎn)被某些缺點(diǎn)所沖淡。

　　這就要求我們既不要被表面現(xiàn)象所迷惑，又不要就事論事;而要善于深入調(diào)查研究，善于捕捉事物發(fā)展變化偶然中的必然，抱著客觀的姿態(tài)，克服“先入為主”的思想，通過(guò)占有大量的詳細(xì)資料反復(fù)推敲、印證，來(lái)一番去粗取精，去偽存真的加工、分析，才會(huì)得出對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況客觀、公正的評(píng)價(jià)。

　　如，僅指標(biāo)的對(duì)比口徑上，就要深入調(diào)查核實(shí)，換算其計(jì)價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)、時(shí)間、構(gòu)成、內(nèi)容等是否具有可比性。

　　沒(méi)有可比性的指標(biāo)之間的對(duì)比，只能扭屈事物的本來(lái)面目，令人誤入歧途。

　　五忌專(zhuān)業(yè)味太濃。

　　財(cái)務(wù)分析主要是服務(wù)于企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)管理的改善，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行質(zhì)量的提高，為領(lǐng)導(dǎo)當(dāng)參謀，讓群眾明家底的手段。

　　所以財(cái)務(wù)分析應(yīng)盡量淡化專(zhuān)業(yè)味，少用專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)，多用大眾詞匯，力戒矯揉造作、莫測(cè)高深;做到直接了當(dāng)、簡(jiǎn)明扼要、通俗易懂。

　　六忌報(bào)喜不報(bào)憂。

　　真實(shí)、準(zhǔn)確、客觀是財(cái)務(wù)分析的生命。

　　要診斷、觀察企業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，維護(hù)企業(yè)機(jī)體健康運(yùn)行，就應(yīng)敢于揭短，敢于曝光，才不會(huì)貽誤“病情”，才能“對(duì)癥下藥”。

　　成績(jī)不講跑不了，問(wèn)題不講不得了。

　　所以財(cái)務(wù)分析既要肯定成績(jī)，又要揭露企業(yè)中存在的問(wèn)題;既要探尋影響當(dāng)期財(cái)務(wù)情況變化的客觀因素，更要側(cè)重找出影響當(dāng)期財(cái)務(wù)情況變化的主觀原因。

　　實(shí)事求是，客觀全面的分析，才能有的放矢的揚(yáng)長(zhǎng)避短，興利除弊，努力為企業(yè)的挖潛睹漏，開(kāi)源節(jié)流服好務(wù)。

　　七忌上報(bào)不及時(shí)。

　　財(cái)務(wù)分析是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，同時(shí)也是企業(yè)財(cái)務(wù)人員參與企業(yè)管理，提出合理化建議的最有效途徑，其指導(dǎo)性的價(jià)值就在于其時(shí)效性。

　　企業(yè)經(jīng)濟(jì)信息瞬息萬(wàn)變，時(shí)過(guò)境遷的財(cái)務(wù)分析對(duì)企業(yè)改善經(jīng)營(yíng)管理的作用將大打折扣。

　　財(cái)務(wù)分析的上報(bào)應(yīng)與會(huì)計(jì)報(bào)表上報(bào)同步，并形成制度化。

　　財(cái)務(wù)分析與公司估值全攻略【3】

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，這份總結(jié)中只涉及估值方法及其分析，是片面的數(shù)字語(yǔ)言，而真正估值一家公司只有這些是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，我會(huì)繼續(xù)一邊學(xué)習(xí)一邊和大家分享其他的方法。

　　最后，在此真誠(chéng)地感謝彼得·林奇、帕特·多爾西，以及百度百科。

　　估值一家公司，首先需要準(zhǔn)備的是：

　　①5年以來(lái)這家公司的年報(bào)(如果數(shù)據(jù)不足5年，能拿到幾年是幾年，如我舉例的長(zhǎng)城汽車(chē)A股，2011年上市，所以我只準(zhǔn)備了2年的年報(bào))

　　②這家公司最近一年的3份季報(bào)。

　　③和它同行業(yè)的其他幾家具有代表性的公司最近的年報(bào)。

　　然后，通過(guò)歷史數(shù)據(jù)的分析，看清選定公司“現(xiàn)金”、“收益”、“成長(zhǎng)” 和 “財(cái)務(wù)健康狀況”這四個(gè)方面的真實(shí)情況。

　　最后，通過(guò)同行公司之間的比較，確認(rèn)選定公司的行業(yè)位置。

　　需要明白的一點(diǎn)是：歷史數(shù)據(jù)畢竟只是歷史，它并不代表全部，原因很簡(jiǎn)單：現(xiàn)在已然腐朽者，將來(lái)可能重放異彩;現(xiàn)在倍受青睞者，將來(lái)卻可能日漸衰落。

　　(出自本杰明·格雷厄姆《證券分析》)

　　(本總結(jié)中的數(shù)據(jù)出自長(zhǎng)城汽車(chē)2011-2012年年報(bào)，長(zhǎng)城汽車(chē)2012年Q1-Q3財(cái)報(bào)，以及上汽集團(tuán)、江淮汽車(chē)、比亞迪和江鈴汽車(chē)2012年年報(bào)。

　　Part A：現(xiàn)金為王

　　1. 自由現(xiàn)金流(FCF)

　　2. 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(OFC)

　　3. 市現(xiàn)率(PCF)

　　4. 現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期(CCC)

　　PART B 收益性

　　1. 營(yíng)業(yè)毛利率(GrossMargin)

　　2. 銷(xiāo)售凈利率(Net ProfitMargin)

　　3. 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(AssetTurnover)

　　4. 資產(chǎn)收益率(ROA)

　　5. 資產(chǎn)權(quán)益比率(Asset-to-EquityRatio)

　　6. 凈資產(chǎn)收益率(ROE)

　　7. 投入資本金回報(bào)率(ROIC)

　　8. 股息收益率(DividendYield Ratio)

　　9. 市銷(xiāo)率(PS)

　　Part C：成長(zhǎng)性

　　1. 營(yíng)收增長(zhǎng)率(RevenueGrowth Rate)

　　2. 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(NetProfit Growth Rate)

　　3. 每股收益(EPS)

　　4. 市盈率(PE)

　　5. PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)

　　6.(每股收益增長(zhǎng)率+股息收益率)/ 市盈率

　　Part D：財(cái)務(wù)健康狀況

　　1. 資產(chǎn)負(fù)債率(Debt-to-AssetRatio)

　　2. 負(fù)債權(quán)益比率(Debt-to-EquityRatio)

　　3. 流動(dòng)比率(CurrentRatio)

　　4. 速動(dòng)比率(Quick Ratio)

　　5. 存貨(Inventory)a. 存貨增減率 b. 存貨周轉(zhuǎn)率

　　Part A：現(xiàn)金為王

　　1. 自由現(xiàn)金流(FCF)

　　關(guān)于FCF

　　a. FCF指的是一家公司可以每年提取但不致?lián)p害核心業(yè)務(wù)的資金。

　　b. 如果一家公司的FCF在營(yíng)收的5%或者更多，你就找到印鈔機(jī)了。

　　c. 很多在快速擴(kuò)張初期的公司，F(xiàn)CF為負(fù)數(shù)(如星巴克、家得寶的發(fā)展初期)。

　　這個(gè)時(shí)候你要從各個(gè)信息來(lái)源不斷地確認(rèn)：這家公司是不是把每一分賺來(lái)的錢(qián)又拿去賺錢(qián)而不是干別的了。

　　數(shù)據(jù)分析

　　a. 通過(guò)比較，我們看到其他幾家質(zhì)地不同的車(chē)企的FCF并不是負(fù)數(shù)，所以可以得出結(jié)論：FCF在汽車(chē)行業(yè)并不都是負(fù)值。

　　b. 究其原因，一方面是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有2.51%的降低，另一方面，資本支出(購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金)又有18.24%的增加。

　　c. 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的方面，深入“合并現(xiàn)金流量表”查看各項(xiàng)內(nèi)容，均屬正常增減范圍。

　　資本支出方面，在年報(bào)中，我們可以看到公司在購(gòu)置新的設(shè)備、土地、廠房，準(zhǔn)備擴(kuò)建。

　　2. 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(OFC)

　　關(guān)于OFC

　　a. 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流指的是“直接進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷(xiāo)售或勞務(wù)提供的活動(dòng)”產(chǎn)生的現(xiàn)金流。

　　b. 個(gè)人認(rèn)為FCF為負(fù)數(shù)還情有可原，但是OFC為負(fù)數(shù)就比較麻煩了。

　　因?yàn)榻?jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)的公司，最終將不得不通過(guò)發(fā)行債券或股票的方式尋求另外的融資。

　　這樣做，不僅增加了公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還稀釋了股東權(quán)益。

　　c. 對(duì)于OFC為負(fù)數(shù)的公司，要檢查其應(yīng)收賬款是否大幅增加。

　　如應(yīng)收款大幅增加，甚至超過(guò)銷(xiāo)售的增長(zhǎng)了，公司很可能陷入了入不敷出的被動(dòng)狀態(tài)，警惕其資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　數(shù)據(jù)分析

　　a. 通過(guò)比較，我們可以看到，汽車(chē)行業(yè)的OFC增減并不穩(wěn)定，長(zhǎng)城2.51%的同比下降完全在合理范圍里。

　　b. 深入“合并現(xiàn)金流量表”查看OFC具體內(nèi)容，發(fā)現(xiàn)“薪資”和“各項(xiàng)稅費(fèi)”是同比增長(zhǎng)幅度較大的兩個(gè)方面。

　　更多的員工和稅賦支撐更高的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，情理之中。

　　3. 市現(xiàn)率(PCF)= 股價(jià) / 每股現(xiàn)金流

　　關(guān)于市現(xiàn)率

　　a. 市現(xiàn)率可用于評(píng)價(jià)股票的價(jià)格水平和風(fēng)險(xiǎn)水平。

　　b. 市現(xiàn)率越小，表明上市公司的每股現(xiàn)金增加額越多，經(jīng)營(yíng)壓力越小。

　　c. 高的市現(xiàn)率意味著一家公司正在以一個(gè)高的價(jià)格交易，但是它并沒(méi)有產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流去支撐它的高股價(jià)。

　　d. 相反的，小的市現(xiàn)率證明這家公司正在產(chǎn)生著充足的現(xiàn)金，但這些現(xiàn)金還沒(méi)有反映到它的股價(jià)上。

　　數(shù)據(jù)分析

　　a. 通過(guò)比較，我們可以看到，長(zhǎng)城的市現(xiàn)率并不樂(lè)觀，但這對(duì)于一個(gè)在高速擴(kuò)張的企業(yè)，我認(rèn)為是合理的。

　　4. 現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期(CCC)

　　關(guān)于CCC

　　a. CCC用來(lái)測(cè)量一家公司多快能將手中的現(xiàn)金變成更多的現(xiàn)金。

　　b. CCC計(jì)算的細(xì)節(jié)較為繁瑣，我已經(jīng)在“分享知識(shí)：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期(CCC)”的帖子中列舉了。

　　c. CCC如果為負(fù)數(shù)，說(shuō)明存貨和應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)都很短，而應(yīng)付賬款遞延天數(shù)很長(zhǎng)，公司可以將營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額控制到最小。

　　d. CCC常用于同行業(yè)公司作比較。

　　數(shù)據(jù)分析

　　a.由于長(zhǎng)城2011年的年報(bào)中并沒(méi)有提及2010年的期初數(shù)據(jù)，所以我只列出了兩年的CCC。

　　b. 通過(guò)比較，我們可以看出，汽車(chē)行業(yè)的現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期都非常之短，也就是說(shuō)，這些公司不用自己投錢(qián)，靠經(jīng)銷(xiāo)商和供貨商的錢(qián)就可以運(yùn)營(yíng)，這是資金運(yùn)轉(zhuǎn)效率很高的體現(xiàn)。

　　這和整個(gè)汽車(chē)行業(yè)的準(zhǔn)時(shí)化生產(chǎn)(just-in-time)的商業(yè)模式有關(guān)系。

　　PART B 收益性

　　1. 營(yíng)業(yè)毛利率(GrossMargin)

　　關(guān)于毛利率

　　a. 你希望看到的是一個(gè)如恒星般穩(wěn)定的毛利率。

　　b. 忽上忽下的營(yíng)收和毛利率，代表了兩件事情：

　　①這家公司處于不穩(wěn)定的行業(yè)里

　　②它正在被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手夾擊著生存

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