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探究中國金融改革發(fā)展論文
摘 要： 2007年8月，由于不正確的投資及經(jīng)濟(jì)增長方式和金融的過度自由化，美國的次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，股市產(chǎn)生劇烈動(dòng)蕩，次貸危機(jī)席卷美國。從美國這場次貸金融危機(jī)的角度看其對(duì)中國金融改革發(fā)展的影響，并從中得到啟示，就是所要探討的主旨。
關(guān)鍵詞：財(cái)政金融論文
一、美國金融危機(jī)的成因
1、財(cái)富資產(chǎn)金融泡沫和被過度拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長方式
進(jìn)入21世紀(jì)，美國IT業(yè)出現(xiàn)蕭條，但美國金融市場在經(jīng)營方面依然在施加刺激需求的模式，并放任市場金融的走勢(shì)，對(duì)金融資本不加約束的做法，使得美聯(lián)儲(chǔ)的低利率等政策紛紛受到刺激。房地產(chǎn)市場的一時(shí)興起讓許多美國人“圓夢(mèng)”，甚至產(chǎn)生了“幻覺”，幻覺美國經(jīng)濟(jì)繁榮的長久持續(xù)。但是泡沫終究是泡沫，當(dāng)通脹壓力所帶來的貨幣利率與借貸成本持續(xù)上升，隨之而來的就是貸款風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)加大，這使得以高杠桿作為主要經(jīng)營方式的美國金融市場承受了前所未有的壓力，一時(shí)間難以承受，泡沫不在，財(cái)富效應(yīng)對(duì)市場需求的拉力不在，在進(jìn)入后泡沫時(shí)期后，美國金融機(jī)構(gòu)就此迎來了“次貸危機(jī)”。
2、過度廉價(jià)的信用體系
在中國人看來，先儲(chǔ)蓄后消費(fèi)是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)形態(tài)，但是美國人卻不這樣認(rèn)為。在美國，消費(fèi)信貸機(jī)制非常成熟，它鼓勵(lì)人們超前消費(fèi)，這也是美國社會(huì)的消費(fèi)文化，所以美國家庭的負(fù)債率每年都在提升。在2005年，美國家庭負(fù)債與可支配收入之比為100%，到2007年已經(jīng)達(dá)到150%。相對(duì)而言，美國社會(huì)的儲(chǔ)蓄率則只有15%左右，如今已經(jīng)逐漸趨向于0。所以從該角度看，美國此次次貸危機(jī)很大程度是因?yàn)檫^度廉價(jià)的信用體系。
二、美國金融危機(jī)對(duì)我國金融業(yè)發(fā)展的影響
1、境外投資風(fēng)險(xiǎn)加劇
次貸危機(jī)后，美國國內(nèi)多家金融企業(yè)宣布破產(chǎn)和出售，這也讓我國金融業(yè)蒙受損失。像招商銀行就在雷曼兄弟擁有高達(dá)7000萬美元的高級(jí)債券，而工商銀行更是持有雷曼兄弟1.518億美元的高級(jí)債券。截止到2008年初，中國金融機(jī)構(gòu)所購入的美國金融按揭債券達(dá)到了總額1075億美元，美國次貸危機(jī)的到來也就意味著我國金融機(jī)構(gòu)所持債券價(jià)值的走冷和未來境外投資風(fēng)險(xiǎn)的加劇。
2、對(duì)我國股市的“蝴蝶效應(yīng)”
歐美國家由于受到美國次貸危機(jī)的影響而放棄高風(fēng)險(xiǎn)高收益投資，紛紛為緩解金融流動(dòng)性不足所帶來的融資傷害而撤資保駕，這種短時(shí)期大面積的撤資必然會(huì)影響中國股市。同時(shí)，美國政府為了緩解次貸危機(jī)為世界所帶來的負(fù)面影響，首當(dāng)其沖采取“弱勢(shì)美元”匯率政策向世界示好，以退為進(jìn)，達(dá)到了放緩發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)的目的。但對(duì)金融改革、市場經(jīng)濟(jì)持續(xù)轉(zhuǎn)型增長的我國來說，美元與人民幣的此消彼長勢(shì)必給國際資本以加速流向亞洲新興市場的理由，這就間接增長了我國資本市場在國際上的風(fēng)險(xiǎn)，打壓了我國股市的發(fā)展。
3、中國經(jīng)濟(jì)出口增長影響
此次美國次貸危機(jī)對(duì)中國出口貿(mào)易的影響還是很大的，從1997年開始到2007年，我國對(duì)美國的貿(mào)易率從5.4%上升到8.95%，其中貿(mào)易存度的上升速率更快，從2001年的3.1%上升到2007年的7.5%。以上增長率說明了我國出口對(duì)于美國市場的過度依賴，所以當(dāng)美國出現(xiàn)金融經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)，我國的出口貿(mào)易必然會(huì)出現(xiàn)動(dòng)蕩。另一方面，次貸危機(jī)也造成了人民幣出現(xiàn)升值壓力，它直接導(dǎo)致了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。就這一方面，美聯(lián)儲(chǔ)就采取了降息策略，而中國方面為了控制通貨膨脹的壓力卻反其道而行之，不斷加息。這樣的“升降”對(duì)比就造成兩國基差的不斷擴(kuò)大，也增加了投機(jī)套利者的投資機(jī)會(huì)，造成了美元的迅速貶值。由于我國始終在采取緊縮的貨幣政策，次貸危機(jī)對(duì)我國貿(mào)易經(jīng)濟(jì)的影響必然巨大。出口產(chǎn)品國際價(jià)格的提高、綜合匯率的浮動(dòng)和外匯儲(chǔ)備的變化，這一系列現(xiàn)象無法得到解決，綜合起來就是美國次貸危機(jī)降低我國出口經(jīng)濟(jì)貿(mào)易額的誘因。
三、美國金融危機(jī)對(duì)中國金融改革發(fā)展的啟示
1、保持節(jié)奏，注重實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展
美國金融危機(jī)對(duì)我國金融改革的啟示性很大，首先我們要清醒的認(rèn)識(shí)到，雖然我們依然處于經(jīng)濟(jì)增長的上升期，但是隨著環(huán)境資源紅利優(yōu)勢(shì)的消失殆盡，包括勞動(dòng)力成本的日益提高，作為一個(gè)龐大的發(fā)展中國家，如何保持勞動(dòng)生產(chǎn)率與勞動(dòng)力的平衡并做到增速，如何維護(hù)經(jīng)濟(jì)金融的可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，都是我國金融改革必須面對(duì)的問題。而保持穩(wěn)定的節(jié)奏，搞好實(shí)體經(jīng)濟(jì)與日益發(fā)達(dá)的虛擬經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，即使在經(jīng)濟(jì)增速短期下降的狀況下也戒驕戒躁，不滿足于經(jīng)濟(jì)增速的短期效應(yīng)，就是我國金融改革發(fā)展的正確方向。
2、加強(qiáng)金融市場風(fēng)險(xiǎn)控制
即便是擁有完善金融風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的美國，也無法抵御金融危機(jī)所帶來的影響，導(dǎo)致其對(duì)全球金融市場的拖累。所以在這一點(diǎn)上，我國應(yīng)該謹(jǐn)記前車之鑒，努力發(fā)展和加強(qiáng)自身的金融市場風(fēng)險(xiǎn)控制，做到對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值的重估。就目前來看，我國金融市場投機(jī)資本現(xiàn)象極為嚴(yán)重，城市地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀就說明了一切。這種通過按揭資本套利，從而推高房價(jià)的行為，使得地產(chǎn)市值占據(jù)了國家證券市場的半壁江山。當(dāng)股價(jià)出現(xiàn)較大波動(dòng)，證券市場出現(xiàn)動(dòng)蕩時(shí)，投機(jī)資本還是否依然穩(wěn)定，到時(shí)會(huì)出現(xiàn)怎樣的市場亂象，不堪設(shè)想。所以我國金融業(yè)一定要消除由投機(jī)房市而萌生的內(nèi)生機(jī)制，只有不斷遏制過度投機(jī)，才能維持我國股票市場的良性發(fā)展。
3、靈活貨幣政策
就貨幣利率上調(diào)這一問題來看，在我國金融市場所帶來的聯(lián)動(dòng)影響就是央行預(yù)期利率的長期上調(diào)，這其中會(huì)受到中美貿(mào)易的順差影響。如果匯率保持不變，順差也會(huì)導(dǎo)致央行供給貨幣增加，利率下跌。而美國方面由于持續(xù)保持低利率，資金在全球投資尤其是在中國市場大量炒作，投機(jī)人民幣和中國房產(chǎn)，這就導(dǎo)致了中國金融市場長期利率的抬升。這一狀況所導(dǎo)致的結(jié)果就是投資過熱，所以必須抬高利率來打壓投資過熱現(xiàn)象。同時(shí)，也要適時(shí)的調(diào)整貨幣政策，通過信用支持?jǐn)U大來遏制市場信心下滑和通貨緊縮現(xiàn)象的出現(xiàn)。
四、總結(jié)
對(duì)于金融危機(jī)，我們應(yīng)該持冷靜態(tài)度，保持我國金融改革進(jìn)程中自由化進(jìn)程的自然規(guī)律，切忌揠苗助長。同時(shí)也要居安思危，堅(jiān)持改革發(fā)展的正確方向，大力推進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的制度建設(shè)，并結(jié)合實(shí)際國情，在自己可承受的能力范圍內(nèi)推進(jìn)金融改革進(jìn)程。
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