業內：“一參一控”下匯金系券商整合暫告段落

　　繼申萬宏源合并之后，近期，中金公司對中投證券完成收購，這也激發了人們對中央匯金投資有限責任公司(簡稱“匯金”)旗下券商整合的猜想。

　　目前，匯金系旗下仍有中信建投、銀河證券、申萬宏源、光大證券、中金中投等券商，嚴格說可能并不符合“一參一控”要求。有曾任職于匯金系券商的業內人士則對北京時間表示，匯金系券商同樣受到“一參一控”規定的限制，旗下的券商不斷通過重組、置換等方式，目前已基本上達到“一參一控”的合規要求，但從理論上講匯金系并不符合一參一控的規定，估計系內券商還會再整合，但力度并不會太大。

　　對于中金合并中投，該業內人士表示，若是券商想要登陸資本市場則需進行股份制改革。中投證券原為匯金全資子公司，與中金的合并同時也就完成了股改。

　　匯金系券商的不同際遇

　　匯金是根據國務院授權，代表國家依法對國有重點金融企業行使出資人權利和履行出資人義務的國有獨資公司。目前控參股機構包括商業銀行、證券公司、保險公司和其他機構。自誕生以來就肩負著對國有金融資產保值增值的重任。

　　2005年，由于A股長期不振，大量券商出現巨額虧損。當時，匯金公司先后對銀河證券、申銀萬國、國泰君安進行控股，而旗下全資子公司建銀投資則對南方證券(現中投證券)、華夏證券(現中信建投證券)、西南證券、齊魯證券和宏源證券進行救助，最終控股了宏源證券，參股了西南證券和齊魯證券。加上之前持有的中金公司、中信建投、瑞銀證券，當時，匯金系麾下一共擁有10家券商。

　　直到2008年4月，為了避免同一股東旗下券商間的關聯交易與同業競爭，國務院正式頒布《證券公司監督管理條例》后，證監會對證券業落實“一參一控”政策提出了具體要求。

　　所謂“一參一控”，通俗地說，即一家機構或受同一實際控制人控制的多家機構參股證券公司的數量不得超過兩家，其中控股證券公司數不得超過一家。

　　匯金系券商在“一參一控”面前，境遇則各不相同。

　　早在2010年8月，建銀投資就把所持有的券商股權劃轉給匯金公司定為其達到“一參一控”目標思路。之后，中金公司、中信建投的股份陸續被劃轉。而瑞銀證券、齊魯證券、西南證券的股份也陸續被地方政府或其他企業接手。

　　而在2010年年底，匯金與上海國際集團完成了關于申銀萬國與國泰君安股份的置換和轉讓。糾結老牌券商申銀萬國與國泰君安數年的股權問題就此解決，兩者的上市進程同時邁出了關鍵一步，隨后申銀萬國與宏源證券完成合并。

　　但事情發展至此遠遠沒有結束。北京時間記者梳理資料發現，目前匯金直接間接控制的證券公司有中信建投、銀河證券、申萬宏源、光大證券、中金公司及中投證券。業內人士表示，其實匯金系券商很難做到“一參一控”，匯金系券商的上市或許走特批通道。

　　整合難度加大 暫告段落

　　早在2008年《證券公司監督管理條例》頒布后，一參一控的要求就如達摩克利斯之劍懸在券商頭頂之上，不斷督促著券商的整改合規，雖然匯金系券商情況特殊，但并沒有免于整改，而是時間僅較其他券商整改時間有所延長。

　　在匯金系旗下的券商不斷通過重組、置換等方式，完成一參一控的要求，業內人士也向北京時間記者透露，目前匯金系券商已基本上達到一參一控的合規要求。

　　中金公司4日晚間宣布，將與中投證券進行戰略重組。然而，二者重組之后，不論是凈資本還是券商總資產仍在前十之外徘徊，但依舊給券商格局帶來了一定的影響，上述業內人士也表示，中金公司收購中投證券雖然帶來了券商格局的變化，但這一變化并非最終結果，券商之間的合并、收購，也將帶動國企改革，推動上市、并購行為的出現，使得國企不再人浮于事，促使國有資本壯大并充滿活力。

　　對于北京時間記者提出的匯金系券商是否還會有合并情況發生的問題， 英大證券首席經濟學家李大霄對于北京時間記者提出的問題并沒有給出答案，但他表示，目前匯金系券商在收購、合并之后，從客觀方面而言，做大做強的趨勢顯露無遺。