發達國家證券市場監督法律與借鑒論文

　　摘要:隨著經濟活動影響力的加大，我國證券市場也愈加繁榮。為避免證券市場對我國經濟發展產生不利的影響，本文對國際三個典型國家的證券市場進行總結分析，并這三個國家的監管制度進行對比來找出對我國證券市場發展有利的經驗加以借鑒。

　　關鍵詞:證券市場;市場監督;法律

　　國家證券監管是政治、經濟、及證券市場的發育程度共同決定的。不同的地區由于證券市場的發展歷程不一樣，所形成的市場監管體制有著些許的不同，但是將其主要的特征總結一下可以選出三個具有代表性的地區，美國、英國和法國。我們以這三個國家為例來對不同的證券監管模式進行分析。

　　一、集中監管型證券市場

　　這種監管體制是典型的美國式管理方式，通過設置證券監管機構并對其進行唯一授權，對國家的所有證券市場都有絕對的管理權以保證所有地區證券交易的統一性和規范性。要建立起類似于美國的證券市場，需要具有完備的立法系統。美國法律形成也是經過構建基本框架，進而完善填充的過程的。從一開始的《聯邦證券法》和《證券交易法》這樣的證券交易的基礎性法規文件，到后來根據國情和每個州的情況制定的各種配套法規，如《信托契約法》。［1］這種集中監管需要完善的法律框架來保證證券交易全方位的規范，對于立法系統有很高的要求。美國證券法律體系的構建有聯邦政府的立法部門推出的基本法律準則，各州政府補充的法律法規以及證券交易所協商共同遵循的章程。這種由三方面一起建立的法律體系就是支持美國式集中管理的三重立法監管體系。完善的法律章程使得證券交易能夠在市場相對自由的條件下保證監督的有效性，促使交易參與者自覺遵守相關規范。

　　二、自律監管型證券市場

　　對嚴格的法律法規規范的美國式證券監管方式不同的是以英國為典型的證券體系，其更加要求行業內部進行的自我約束，國家在進行必要的相關法律制定之后基本不參與證券交易的管理，其監管組織主要是一個私人公司性質的半官方機構，為貿工部下屬的對國內證券市場的直接管理者，并與其下的一系列證券自律組織形成英國的三級監管體制。英國證券的發展歷史是從咖啡館內開始的，所以其交易自發性的特點一直存在于證券交易活動中，后來國家通過法律的制定來將這種自發性轉變為有組織的自律性特點，并對于那些分散的小型交易所進行集中整合，建立起當時規模最大的倫敦交易所。1988年的《財務服務法》，將證券交易所的自我管制責任以法定形式加以確定。進一步將這種參與者自我管制的方式給予法律保護，形成在國家立法指導下的市場自主監管體系。而后英國出臺的各種法律在次基礎上不斷促使自律監管型證券市場走向成熟。

　　三、中間監管型證券市場

　　中間監管型是受到以上兩種監管方式的共同影響下形成的，這種方式對于法律體系的構建以及參與者自我的管理都有著很高的要求。其法律法規大都收編于《商法》之中，可以說中間監管型證券市場是建立在商法體系基礎上的。中間監管型在歐洲較為普遍，法國的《證券交易法》就是其對證券交易進行法規調整建立起中間監管型證券市場的代表。這種把證券交易作為商業行為的方式，國家只為證券交易提供基礎性的法律規定，具有統籌作用，但是缺少對于交易具體細節的綜合性法規，并且政府只使用監督只能，不對具體的活動進行干預。德國是少數幾個為證券活動專門立法的中間型市場國家，但也是到1970年受到美國證券市場影響之后才開始為證券立法的，市場自律性依舊在交易活動中起到重要作用。雖然在1994年德國頒布了《有價證券交易法》成為證券活動需要遵守的基本章程，可是其法律性質還是沒有擺脫商法的影響。

　　四、對我國證券市場監管的啟示

　　我國證券行業相比于國外發展要晚，無論是法律框架的構建還是市場自律意識的培養都不夠完善。證券市場還存在很多欺詐、虛假的信息，國家對于證券交易的監管還不到位。對比以上三種監管方式，我國的證券市場還需要進行一些改善。(一)首先要完善我國的法律體系構建，無論是哪一種典型的證券市場監管方式都需要一定的法律的基礎。在我國現階段從業人員和參與人員的素質并不足以支持自律型市場的運轉的情況下，我們應當學習美國在國內構建完善的立法體系，對證券市場進行全方位的規范。(二)無論是哪一個行業的發展都需要提高從業人員的素質，證券市場的自由發展對參與人員的素質有更高的要求。尤其是我國證券市場應當與我國經濟發展相協調，采用政府與市場雙重作用的指導手段，我國對證券市場的構建不會是集中式的，也不會是自律式的，而是中間型市場。從單一的集中型管理體制向中間型管理體制轉變，［2］這就要加強行業管理的創新，充分發揮我國市場中的各種優勢。(三)在監管中可以適當加入現代化技術。通過電子信息技術對交易工過程實行更加方便快捷的監督，對交易信息實行保護，同時也便于在全國范圍內建立起證券活動的規范化和標準化。

　　［參考文獻］

　　［1］王林劉，馬劉黃．發達國家(地區)證券市場監管做法及啟示［J］．前線，2015(10):77－80．

　　［2］侯陽，我國證券市場監管研究［D］．河北大學，2014．

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