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論資本結構與企業財務安全的理論與實證
論資本結構與企業財務安全的理論與實證，是小編為各位金融專業的同學準備的論文，歡迎各位寫作者參考!
摘要：眾所周知，企業的目的是盈利，而企業的資本結構是關系到企業能否盈利或者說能否最大化盈利的關鍵因素。簡而言之，企業的資本結構是與企業財務安全有重大關系的指標，資本結構會對企業財務價值產生一定影響，從而直接關系到企業的財務安全。因此，在這個經濟飛速發展的時代，研究資本結構與企業財務安全具有深遠意義。本文主要圍繞資本結構和企業財務安全的相關概念來分析兩者相互之間的理論關系，并通過一個典型企業--萬科來進行更深刻的探討研究。
關鍵詞：資本結構 財務安全 分析
1.資本結構和企業財務安全的相關概述
資本結構顧名思義是指企業各種不同資本的組成及其比例關系，主要是指長期資本和負債的比例關系。它反映了企業在市場經濟中的金融關系，利用資本和企業信用為橋梁，以投資和借貸的方式組成了股東、債權人和經營者之間相互制約相互信任的利益關系。長期資本過多或負債率過高都不利于企業的財務安全。
資本結構有不同的結構分類，主要包括兩大類。第一類是資本的屬性結構，表示企業內不同屬性的資本構成及其比例關系，例如固定資本和流動資本;第二類是指資本的期限結構，表示企業內不同期限的資本構成及其比例關系，例如長期資本和短期資本。
企業財務安全是相對于企業財務風險而言的，財務風險是企業運用債務而帶來的未來收益的不確定性，導致企業償還債務能力的不確定性。財務安全主要通過企業財務杠桿系數衡量，如果企業投資收益率大于負債利息率，則企業獲得財務杠桿利益，也就是企業收益大于損失，反之，獲得財務杠桿損失，企業虧損。
通過資本結構的基本定義和分類可以看出資本結構的不同對企業的財務分配和運用有重大影響，不合理的資本結構不利于企業的財務安全。
2.資本結構與企業財產安全的理論關系
2.1代理人理論
代理人理論就是基于代理人管理公司、投資者監督管理來說明資本結構對企業財務安全的影響。所有者結構模型認為企業資本結構由三部分組成，分別是內部股權、外部股權和債務。同時該模型認為企業管理層會先運用企業本身擁有的內部股權進行其生產經營，只有當內部股權不能夠很好的支持其經營活動時，才會考慮向外部融資，主要由外部股權和負債形成。
代理人理論表明了企業各項資本的主要來源，也說明了主要的資本結構。一方面，外部股權所有者(主要是股東)為了獲得較高的股權收益，會期望企業經營者投資收益較高的項目，但是，高收益是與高風險同時并存的，所以企業經營者在考慮安排資本結構時，不能為了一味的追求高收益，而忽視潛在的財務風險，影響企業安全。另一方面，債權人由于只能獲得相應的債務利息收入，所以為了保證其收入的穩定性，并不希望企業經營者冒太大風險而投資高收益項目，而更偏向于風險較低的投資項目。因此，合理的資本結構也是維持企業家、股東和債權人良好關系的重要一環，是保障企業資金來源廣泛且充裕進而影響企業財務安全的重要影響因素。
2.2破產成本學說
很顯然，不同的資本結構會帶來不同的財務風險，也就是說財務安全與否很大程度上取決于資本結構。一般有兩種破產成本，一種是平常我們所說的清算破產，屬于直接破產，由于遭受較大的財務沖擊，因無力償還債務被迫破產清算;而另一種是間接破產，也就是隨著企業客戶流失、訂單不足等原因導致的間接破產。破產成本很大程度上取決于企業支付財務危機的成本，當企業負債率很高時，很顯然企業財務無法維持穩定，從而發生財務危機的可能性就較大，企業破產的可能性也變大。而當企業負債率維持在企業能償還的能力范圍內時，即使面臨財務危機，而利用企業本身的全部可利用地財務也可以解決這些危機。這說明，資本結構中負債的比例應該維持在一個適當的水平，至少保證企業在危機情況下有能力支付危機成本，保證企業財務安全，降低企業破產風險[1]。
2.3企業融資成本
由于存在市場不完全、信息不對稱等市場缺陷，企業家、股東、投資者之間往往不能最大限度的獲得自身利益，只能盡最大能力獲取可得到的信息選擇相對較好的投資機會。而良好的資本結構會帶給股東和投資者相應的投資信心，使他們相信投資有保障，投資有回報。也就是說良好的資本結構會吸引大量的投資資本，使企業資金充裕，降低企業融資成本，增強抵御財務風險的能力，保障企業財務安全。因此，企業需要向投資者傳遞企業資本結構優良，投資收益有保障等有利于投資者的信息，而信息的傳遞來自企業真實的資本結構和財務安全性。
通過上述三個方面的分析，我們可以看出資本結構可以通過企業的人事安排、融資成本、投資回報等方面影響企業的財務安全。企業財務風險會隨著資本結構的變化而變化，因此，資本結構要能同時滿足企業家、股東、債權人三方的利益，良好的資本結構會保證企業各方利益的視線，同時保證企業能有序健康的發展下去。
3.資本結構與企業財務安全的實證分析
目前我國一般房地產企業具有明顯的資本結構不合理的特點。下面以萬科為例，簡單了解下這一房地產巨頭的資本結構。見下表
3.1股權分散，管理不當
從上表可以看出，萬科的流動資金占絕大部分比例，也就是說其股權相對分散，大股東的股權集中度降低，大股東很難保持對企業的長期支持，分散的小股東更加不易對企業形成管理，企業管理者無人監督，企業發展沒有良好的結構規劃，資本結構不合理主要是因為流動資金過多，不利于企業財務安全，進而不利于企業的長遠發展[2]。
通過萬科的例子其實可以看到目前我國很多企業的影子，多數企業為了尋求較多的流動資金，通過加快公司上市，在市場上募集資金，增加了企業小股東的比例，流動資金過多，難以管理，形成同萬科相似的困境，有的企業會加大向銀行借款，最后因為無力償還而造成更嚴重的財務危機。
3.2負債率過高，償債能力有限
房地產是一個需要大量資金投入的行業。可是，我們知道我國大部分房地產企業擁有的權益資本較少，大多數資金都是通過直接或間接的銀行貸款來籌集的。房地產企業普遍存在著資本負債率過高的問題，如上表萬科負債率近幾年都呈上升趨勢。而又由于房地產投資回報周期長，銀行貸款利率過高等特點使得多數企業短期償債能力有限，更有甚者最后因為爛尾樓等導致無能力償還債務。負債率過高能直接導致企業財務安全性不高，從而引起企業長期償債能力有限。
除房地產行業外，很多企業管理者認為用別人的錢賺錢是一各非常明智的選擇，但是很多管理者忽視了負債率這個度，總是很難把握公司能承受的負債率。
3.3融資渠道單一，流動資金過多
目前我國房地產市場的融資渠道主要來自銀行，由于銀行貸款利息較高，使得房地產企業融資成本大，且融資過程復雜繁瑣。同樣有因為房地產市場資金需求量大，導致企業內流通資金變多，資金管理難度加大，資金鏈不暢，資本結構明顯不合理。如上表中萬科流動資金近年來都超過95%。流動資金過多容易導致資金浪費，資金安排不合理等問題，導致物不能盡其用，不利于企業全面的發展。因此擴寬企業融資渠道，加大固定資本比例是解決房地產行業資本結構不合理的一個重要方面[3]。
4.結語
總而言之，資本結構與企業財務安全有著密切聯系，良好的資本結構有利于企業財務安全，有利于提高企業利潤率，對企業長遠發展起著重要作用;反之，資本結構不合理，如負債率過高、固定資本過少等都不利于企業的全方位發展。要確保企業財產的安全性，就要從資本結構入手，全面考慮各項影響因素采用恰當的分析方法結合公司實際情況確定合理有效的資本結構，同時要做到實事求是，根據不斷變化的實際情況進行調節更改，這樣才能保證企業不斷實現利潤最大化和風險最小化。因此，調節企業資本構成，完善企業資本結構，保證企業財務安全是每個企業必須做好的工作。
參考文獻：
[1]張新民.企業財務報表分析[J].北京大學學報，2011(8)
[2]馬小英.我國企業資本結構現狀及其優化探討[J].北方經濟，2013(10)
[3]黃春麗.萬科企業股份有限公司財務分析[J].經濟學報，2010(15)
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